第一上海证券2月4日发布对天工国际的研报,摘要如下:
引入国有战略投资者,未来充满想象空间:日前,公司发布公告,引入战略投资,投资方拟以14.15亿元认购公司旗下全资子公司天工工具16.65%的股权,资金将用于偿还天工工具集团的银行贷款,以及用于补充天工工具集团的营运资本及促进其高速钢及模具钢的业务发展。引入战投之后,公司通过天工香港及天工新材拥有的天工工具的股权将由100%下降至82.35%,天工工具将成为公司的间接非全资附属公司。天工工具主要从事制造及销售模具钢、高速钢及切削工具,2019年净利润为3.56亿元,占公司归母净利润的90.13%,是公司核心利润来源。此次战投机构有13家,实益拥有人包括全国社保基金、中金资本、建行、合肥国资委、国家制造业转型升级基金等大型国有及产业资本。以14.15亿对应16.65%股权计算,天工工具的总估值为85亿,我们预计公司2021年归母净利润约为6.85亿,则天工工具对应净利润为6.17亿,对应PE约为14倍。此外,本次战投协议包括回购条款,若天工工具未能在2023年12月31日前顺利上市,则投资方有权要求天工香港回购股权,并支付4%的年利息。此回购条款也隐含了公司旗下天工工具2023年上市的预期,未来充满想象空间。
订立粉末冶金独家分销协议,二期项目帷幕正式拉开:公司近日与欧洲特钢产品领先供应商(业务伙伴)订立粉末冶金独家分销协议,将独家提供各种尺寸的粉末冶金钢产品,而业务伙伴有权于欧洲市场销售该等粉末冶金钢产品。根据我们测算,自2021年7月1日至2025年6月30日,公司将向业务伙伴供应580至1050吨粉末冶金钢产品。此次协定的签订,体现了欧洲市场对公司粉末冶金质量和竞争力的认可,有利于公司提升产品盈利能力,并在未来获得更加广泛的市场认可和更大的市场份额。此外,公司近日也与粉末冶金二期项目核心设备的供应商完成了合同签署工作,标志着二期项目建设序幕正式拉开,我们预计二期项目将于明年下半年投产。提升目标价至6.50港元,买入评级:公司近期四大业务产品均发出涨价通知,为两个月内第五次涨价,我们看好公司今年业绩的表现。未来公司将通过精细化管理和工艺的提升来进一步提升盈利能力,粉末冶金将贡献可观利润增量。上调目标价至6.50港元,相当于2021年20倍PE和2.2倍PB,维持买入评级。
来源: 同花顺金融研究中心